2026年5月，AI芯片制造商Cerebras Systems披露IPO发行细节，计划发行2800万股，定价区间115-125美元，募资规模最高可达35亿美元，目标估值266亿美元。此次IPO背后，是OpenAI主导的AI算力供应链重构行动，试图打破英伟达的全栈垄断格局。
Cerebras并非首次冲击IPO，2024年10月其曾提交上市申请，因美国外资投资委员会（CFIUS）审查阿联酋投资方G42而撤回。2025年3月CFIUS放行，G42股份被重组为无投票权股份，监管风险解除。2025年Cerebras财务数据亮眼，全年营收5.1亿美元，同比增长76%，净利润达8790万美元，实现扭亏为盈，但前两大客户MBZUAI、G42贡献了86%的收入，客户集中度较高。
Cerebras的核心竞争力在于其晶圆级引擎芯片WSE-3。该芯片基于台积电5nm工艺，以整片12英寸晶圆制成，面积达46225平方毫米，拥有4万亿个晶体管、90万个AI优化核心等。在推理场景中，其CS-3系统速度比英伟达DGX B200快21倍，成本和能耗降至三分之一，适配长文本输出、实时交互等低延迟需求。2024年起，Cerebras从卖硬件转向云服务模式，降低客户采购门槛。
OpenAI与Cerebras绑定紧密。2026年1月双方签署多年协议，Cerebras将为OpenAI提供750兆瓦低延迟AI算力，至2028年分阶段部署，交易总价值超200亿美元。OpenAI核心高管以个人身份投资Cerebras，还通过贷款、认股权证等建立长期利益绑定，Cerebras已成为OpenAI算力供应链中推理环节的核心参与者。
OpenAI正在推进算力组合拳策略，并未放弃英伟达，但不再依赖其全栈方案：训练使用英伟达高端GPU，推理引入Cerebras低延迟方案，部分GPU采购AMD产品，联合英伟达、AMD等厂商开发MRC网络协议提升训练集群效率，云服务在多家平台下注，甚至可能推进自研芯片。这标志着OpenAI从模型公司向算力架构公司转型，将芯片供应商从平台提供者降维为模块供应商。
当前英伟达仍占据AI芯片市场80-90%的份额，CUDA生态、NVLink网络等护城河短期内难以撼动。其Blackwell架构即将大规模出货，性能和能效显著提升，训练市场优势将进一步巩固。但长期来看，头部AI公司多元化采购削弱了英伟达的定价权，AI推理市场2026-2032年复合增长率预计达28.9%，专用芯片在推理场景的优势显现，英伟达正从唯一供应商变为核心供应商之一。
